文 | 周霄 谭鸠云 谢昉辰 “卖铲子”是门好生意，但如果总卖给少数几个挖矿人，时刻处于“关键客户风险”暴露中，则未必。 正如英伟达明明已经是AI芯片霸主，黄仁勋却“每天早上醒来都担心公司会倒闭”。 可以看到，英伟达的客户一直非常集中，CR5常年占比过半。2002年巅峰时期，前五大客户收入占比达到65%，前两大客户占比更是达到惊人的40%，当时的大金主微软撤单后，英伟达业绩大跳水，股价雪崩90%。 类似的“大客户危机”，在2008年苹果、戴尔、惠普三大PC巨头集体停单，以及后来谷歌、特斯拉等标